中國繼一月及二月2次調高存準率之後, 再度於 5/2 提高 0.5%
大型行庫的存準率達到 17%
我覺得這個作法是正確而有意義的
[前提假設]中國目前的最最重要任務應是防止通貨膨脹
在這個前提之下, 其他的堅持都可以為此目標而犠牲
包括人民幣的升值或保八(當然也不是隨便就棄守的)
通貨膨帳的根源來自過剩的巨額流動性
周其仁認為流動性是有黏性的,其漫延的方式並不必然會是立即在經濟的各層面造成影響
有可能僅先停留在資產項目,即造成當前的低 CPI, 高資產泡沫
但最終, 仍會漫延到社會各層面去的
經濟學中對貨幣供應的定義是 基礎貨幣 * 貨幣乘數
所以控制流動性的手段有二個方向:減少基礎貨幣的投放 或是 降低貨幣乘數
其中又以貨幣乘數較具影響力,但較調校
美國在金融危機中向金融體系注入了大量貨幣,但卻未引起通貨膨脹
也是因為貨幣乘數極低,一方面是因為金融危機,另一方面FED也藉由調高對銀行準備金的給付利率來調控
貨幣乘數的運轉一般是透過商業銀行的借貸行為來實現
所以若能限制銀行的借貸便能很大程度的降低貨幣的流轉
對中國來說,銀行業並未在金融危機中嚴重受傷,而目前的資產投機的回報率太高
相比之下,即使調升準備金利率其誘因似乎也不大...況且國家還要墊支利息費用
若直接限制各銀行的放貸配額,雖然效果很直接也較簡單,但可能會傷及正常的企業貨款
而採取提高銀行資本適足率便是較佳的作法
中央只規定方向及檢驗的標準,其餘細節則由各銀行自行實作
這看起來是蠻不錯的作法
升息,也是控制貨幣乘數的方法之一
但其效果的擴散更慢, 而且在國際資本流動的效應下
較高的利息反而會在中長期吸引更多的熱錢流入
似乎不是個好方法
應該是會先等美國升息,中國才跟進
升值可以減低通膨壓力是因為中國目前的過剩流動性有很大一部份是來自外資熱錢的匯入
其目的是賭人民幣的升值
若人民幣順其升值, 則外資結帳走人, 可減低國內的貨幣投放量
然而風險是外資大量抽離,造成資產泡沫的破滅,銀行資壞債劇升,地方政府債務違約
另外外匯儲備增長的來源並不是只有資本的匯入
貿易順差也佔了大的比例
貿易順差看起來是有利益的好事,但付出的代價有時卻未必划算
在初期中國付出的代價是大量而無效率的資源耗用,國家資源低價輸出給外國
而現在在各國經濟均處疲弱而極而擴增出口的時候,代價便是國際貿易的摩擦及制裁
升值雖然也可以墊高出口成本減少貿易順差
但既然要墊高成本,不如以提高員工基本薪資的方式,
將這些成本轉化為民眾財富
由這個角度來看,勞動合同法雖傷害了出口企業
但對長期的經濟結構平衡是有益的
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